編者按：隨著冬季需求高峰的到來，動力煤現(xiàn)貨和期貨價格不斷拉漲，屢創(chuàng)歷史新高。業(yè)內(nèi)人士指出，年底煤價仍將高位運行，而明年市場供需仍將延續(xù)緊平衡態(tài)勢。當(dāng)前正處于煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的早期，基本面超預(yù)期或提升板塊估值。

　　發(fā)改委出手穩(wěn)煤價 明年煤炭供需處于緊平衡狀態(tài)

　　近期煤炭價格出現(xiàn)較快上漲，受到市場各界的廣泛關(guān)注。12月12日上午，國家發(fā)改委召集華能集團、大唐集團、華電集團、國家電投集團等十家電力企業(yè)召開座談會，研究當(dāng)前煤炭供需形勢，做好今冬明春煤炭保供穩(wěn)價工作。

　　會議要求電力企業(yè)煤炭采購價格不得超過640元/噸，若超過需單獨報告發(fā)改委，發(fā)改委對煤源進行調(diào)研。目前重點電廠庫存8600萬噸左右，要求各集團內(nèi)部電廠相互調(diào)節(jié)煤炭庫存，減少市場高價煤采購；電廠進口煤（除澳洲）采購全面放開，不得限制通關(guān)。

　　今年，不少北方地區(qū)比往年提前啟動供暖，帶動用煤需求出現(xiàn)較快增長。隨著近期新一輪冷空氣來襲，多地電廠耗煤量更是持續(xù)上升，庫存下降明顯，補庫積極性增強。

　　針對近期煤炭、天然氣價格出現(xiàn)較快上漲，國家發(fā)展改革委經(jīng)濟運行調(diào)節(jié)局主要負責(zé)人表示，煤炭、天然氣價格較快上漲有其客觀原因，也有一些人為炒作因素，但總體看，今年冬季煤炭、天然氣價格不具備持續(xù)大幅上漲基礎(chǔ)。

　　國信期貨認為，目前動力煤基本面偏強，進口受到限制，進口量嚴重下滑，主產(chǎn)地受到煤礦安全生產(chǎn)影響，產(chǎn)量快速回落，供應(yīng)偏低，現(xiàn)貨價格快速拉漲。市場在集體上漲中，供應(yīng)未能有效增加，所以強勢上漲。

　　由于近期動力煤期貨價格持續(xù)上漲，鄭商所多次發(fā)文提示風(fēng)險并對保證金和交易手續(xù)費等做出相應(yīng)調(diào)整。12月11日，鄭商所發(fā)布通知，自2020年12月14日當(dāng)晚夜盤交易時起，動力煤期貨2101合約、2102合約、2103合約的交易手續(xù)費標準調(diào)整為10元/手，日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為10元/手。

　　關(guān)于接下來的煤價走勢，中國煤炭工業(yè)協(xié)會新聞發(fā)言人張宏表示，明年中國經(jīng)濟恢復(fù)速度會進一步加快，必然帶動煤炭消費有一輪新的需求，明年煤炭供需總體應(yīng)該是緊平衡狀態(tài)。需做好煤炭供應(yīng)保障的工作，目前晉陜蒙三省煤炭產(chǎn)量已占到全國的70%，要靠這些出產(chǎn)地保供全國壓力很大。

　　完善煤炭中長期合同制度 保障煤炭穩(wěn)定供應(yīng)

　　近日，國家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于做好2021年煤炭中長期合同簽訂履行工作的通知》（下稱《通知》），進一步完善煤炭中長期合同制度，指導(dǎo)有關(guān)方面做好2021年中長期合同簽訂履行工作，保障煤炭穩(wěn)定供應(yīng)。

　　“十三五”期間，煤炭中長期合同制度不斷健全，簽約履約率穩(wěn)步提升，切實發(fā)揮了煤炭供應(yīng)“壓艙石”的作用。“十四五”時期，要繼續(xù)堅持并不斷完善煤炭中長期合同制度，保障全國煤炭穩(wěn)定可靠供應(yīng)和能源安全。

　　《通知》要求，產(chǎn)運需有關(guān)方面要加強銜接，堅持“基準價+浮動價”價格機制，及早完成年度合同簽訂工作，進一步提高簽約比例，鼓勵簽訂3年及以上的中長期合同。國家發(fā)展改革委將加強信用監(jiān)管機制建設(shè)，不斷規(guī)范履約行為，推動提高履約水平。有關(guān)方面要做好簽約數(shù)據(jù)匯總、鐵路運力銜接、履約信息報送等工作，為合同簽訂履行提供有力保障。

　　國家發(fā)展改革委經(jīng)濟運行調(diào)節(jié)局局長李云卿近日表示，未來一段時期，煤炭消費占比整體上將呈持續(xù)下降趨勢，逐步形成煤、油、氣、新能源和可再生能源多維度協(xié)調(diào)發(fā)展、安全高效的能源供給體系，但煤炭仍為基礎(chǔ)性保供能源儲備。因此，能源企業(yè)既要因勢而動，準確定位發(fā)展方向，下更大力氣，同時要加快一體化發(fā)展，在能源結(jié)構(gòu)調(diào)整大趨勢下?lián)屨枷葯C。

　　煤炭估值修復(fù)有望延續(xù)

　　近期，市場上演了一輪“煤飛色舞”的行情，煤炭板塊強勢歸來。從上周漲幅來看，煤炭開采加工概念行業(yè)周漲幅排名前三的分別是有陜西黑貓(行情601015,診股)、鄭州煤電(行情600121,診股)、山煤國際(行情600546,診股)，具體周漲幅為40%。

　　安信證券表示，長協(xié)量增長，利于上市公司穩(wěn)定業(yè)績。總體而言，2021年的煤炭長協(xié)延續(xù)了2020年的定價機制不變，在此基礎(chǔ)上長協(xié)煤簽訂量以及簽訂時間均有增加，即對上市公司而言長協(xié)煤的銷售占比也有望呈現(xiàn)增加趨勢，同時長協(xié)價波動更加平緩，將有效平抑煤價價格波動，對上市公司而言，有望帶來較高的收益穩(wěn)定性，有助于估值提升。建議關(guān)注低估值高盈利動力煤標的：如陜西煤業(yè)(行情601225,診股)、露天煤業(yè)(行情002128,診股)、中國神華(行情601088,診股)等。受益于焦炭漲價的標的：金能科技(行情603113,診股)、山西焦化(行情600740,診股)、開灤股份(行情600997,診股)、陜西黑貓等。山西國改標的：西山煤電(行情000983,診股)。

　　信達證券認為，當(dāng)前正處于煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的早期。中長期看，供給端受“十三五”期間新增產(chǎn)能釋放接近尾聲，煤炭生產(chǎn)嚴格要求合法合規(guī)的限制，供給缺乏彈性，明年煤炭供需形勢更為趨緊?；久妗⒄呙?、公司面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時。中長期看，供給端受“十三五”期間新增產(chǎn)能釋放接近尾聲，煤炭生產(chǎn)嚴格要求合法合規(guī)的限制，供給缺乏彈性；同時在“能源安全”戰(zhàn)略下，煤炭在一次能源消費占比降幅有望明顯收窄，隨著經(jīng)濟逐步恢復(fù)，煤炭需求有望繼續(xù)提升，展望明年煤炭供需形勢更為趨緊，全面看多煤炭板塊，繼續(xù)推薦關(guān)注煤炭的歷史性配置機遇。重點推薦兩條投資主線：一是具備顯著成長性同時受益限制澳煤進口催化的平煤股份(行情601666,診股)、盤江股份(行情600395,診股)、西山煤電、淮北礦業(yè)(行情600985,診股)；二是現(xiàn)金流強勁的低估值、高股息動力煤龍頭的陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)(行情600188,診股)、中國神華。