創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板有什么區(qū)別?

　　市場定位不同

　　對于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的差異與關系，中國證監(jiān)會有明確表態(tài)，即創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板都承擔著資本市場服務創(chuàng)新發(fā)展和經濟高質量發(fā)展的戰(zhàn)略任務，兩個板塊各具特色、錯位發(fā)展。

　　科創(chuàng)板面向世界科技前沿、面向經濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務于符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板主要服務于成長型創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

　　根據深交所制定的《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》，堅守創(chuàng)業(yè)板定位，結合以高新技術產業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)為主的板塊特征，設置行業(yè)負面清單，原則上不支持房地產等傳統(tǒng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

　　中信證券首席策略分析師秦培景也指出，創(chuàng)業(yè)板更多在于培育和推動成長型中小企業(yè)成長，是支持國家自主創(chuàng)新核心戰(zhàn)略的重要平臺，是培育自主創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)的搖籃。

　　以首批上市的18只注冊制發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股為例，過去3年，這18家公司營業(yè)收入和凈利潤的平均復合增長率分別達到31.8%和42.6%。其中，捷強裝備、鋒尚文化、藍盾光電和南大環(huán)境近3年凈利潤復合增速超過70%。18家新上市的創(chuàng)業(yè)板公司凈資產收益率中位數為29.65%，高出科創(chuàng)板公司中位數1.3倍，高出創(chuàng)業(yè)板上市公司中位數2.9倍，高出A股全部上市公司中位數3倍。

　　因此，毫無疑問，高成長性已經成為創(chuàng)業(yè)板最為顯著的標記。

　　再看科創(chuàng)板，肩負科技興國的重任，開板1年來誕生了一批掌握硬科技的公司。例如，中國內地技術最先進的集成電路芯片制造企業(yè)中芯國際、新冠疫苗第一股康希諾、全球智能芯片領域的先行者寒武紀。這些公司的顯著特點是——都有著極高比例的研發(fā)投入。

　　制度細節(jié)有差異

　　8月24日開始，創(chuàng)業(yè)板全面實施注冊制，在諸多交易制度方面向上交所科創(chuàng)板看齊。

　　例如：新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，5個交易日后漲跌幅限制比例由之前的10%提高至20%，。創(chuàng)業(yè)板已經上市的股票、基金等，競價交易也實行20%的價格漲跌幅限制。新的交易制度還增加臨時停牌機制，在無漲跌幅限制下，較開盤首次上漲、下跌達到或超過30%和60%的，各停牌10分鐘。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊制實施之后，部分股票名稱中可能會出現字母標志，比如“N”“C”“U”等，其中N代表股票上市首日，C代表股票上市后次日至第5日，U表示該公司尚未盈利。此外，這次改革還引入了盤后定價交易方式，增加了連續(xù)競價期間“價格籠子”，設置單筆最高申報數量上限等等。

　　除了交易環(huán)節(jié)的相似，兩板在投資者入市門檻、IPO盈利指標方面略有差異。

　　入市門檻

　　按照新的創(chuàng)業(yè)板投資者適當性管理辦法，如果是新開通創(chuàng)業(yè)板權限的投資者，須在開通前的20個交易日內，日均賬戶資產超過10萬元，且具備2年以上投資經驗。參與打新的投資者，還要持有深交所股票，總市值在1萬元以上。已經開通創(chuàng)業(yè)板交易資格的老投資者，只須重簽新版《投資風險揭示書》即可。

　　創(chuàng)業(yè)板實施注冊制后，比去年的科創(chuàng)板更為火爆，其實有一個比較重要的原因，那就是門檻問題。目前科創(chuàng)板需要50萬元的入市門檻，這意味著，創(chuàng)業(yè)板的潛在投資者要比科創(chuàng)板多不少。截至2019年年底，據《中國證券登記結算統(tǒng)計年鑒2019》數據，有約4627.79萬人符合創(chuàng)業(yè)板入市標準。

　　盈利指標

　　首批上市的18只注冊制發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股，涉及專用設備制造、醫(yī)藥制造、文化藝術、汽車制造、生態(tài)保護等行業(yè)。這18家創(chuàng)業(yè)板公司均采用了“最近兩年凈利潤為正，且累計凈利潤不低于5000萬元”的上市標準，具有良好的成長性。

　　科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板雖都提升了包容性，但現階段還有明顯差別?？苿?chuàng)板允許未盈利的企業(yè)發(fā)行上市，而創(chuàng)業(yè)板在改革初期上市的企業(yè)均為盈利企業(yè)。

　　截至目前，科創(chuàng)板已有滬硅產業(yè)、埃夫特、百奧泰、君實生物、康希諾、寒武紀、澤璟制藥等未盈利的公司上市。其中，不乏市場關注度高的科創(chuàng)明星企業(yè)。

改革大方向相同

　　科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板錯位發(fā)展，前者突出硬科技，而后者側重創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。與此同時，兩者都是注冊制的試驗田，也是中國多層次資本市場的重要組成部分，在改革的大方向、在完善資本市場基礎性制度建設方面完全一致。

　　完善退市制度

　　創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，新股發(fā)行效率大幅提高的同時，也豐富和完善了退市指標。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊制改革新增“連續(xù)20個交易日市值低于5億元”退市指標，適度調整成交量和股東人數退市指標，充分發(fā)揮市場化退市功能。將凈利潤連續(xù)虧損指標改為“扣除非經常性損益前后孰低的凈利潤為負且營業(yè)收入低于1億元”的復合指標，退市觸發(fā)年限統(tǒng)一為2年，及時淘汰既無盈利能力又缺乏收入的空殼公司，以實現精準從快出清。此外，新增“信息披露或者規(guī)范運作存在重大缺陷且未按期改正”退市指標，強化公司合規(guī)披露和規(guī)范運作意識。

　　科創(chuàng)板方面，與現行退市制度相比，科創(chuàng)板退市制度可謂極為嚴格。

　　據中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布的《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》，科創(chuàng)板上市公司觸及終止上市標準的，股票直接終止上市，不再適用于暫停上市、恢復上市、重新上市程序。也就是說，對于重大違法違規(guī)的上市公司要堅決退市，不留任何回旋余地。

　　強化信息披露

　　在創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的所有相關業(yè)務規(guī)則及配套安排中，上市審核類規(guī)則主要包括兩類，一類是針對于IPO的《創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》，一類是適用于再融資的《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》和《創(chuàng)業(yè)板上市公司重大資產重組審核規(guī)則》。總的原則就是“堅持以信息披露為核心”“堅持公開透明”“堅持市場化、法制化原則”。

　　對于科創(chuàng)板上市公司，強化風險提示，更成為一大顯著特色。

　　對于科創(chuàng)板相關上市企業(yè)的信息披露要求，證監(jiān)會表示，與傳統(tǒng)企業(yè)相比，科創(chuàng)企業(yè)的模式、技術、產品更新，但研發(fā)和經營失敗的可能性也更高，普通投資者把握企業(yè)價值的難度更大。因此要建立具有針對性的信息披露制度，強化行業(yè)信息和經營風險的披露，提升信息披露制度的彈性和包容度。