一、國債收益率的曲線

收益率曲線對于國債分析，就如同K-線圖對于股票分析一樣，看似簡單直觀，但是其中卻又包含著無窮的奧妙。
隨著70年代以來國際上金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，收益率曲線的重要性已經(jīng)遠遠超出了國債分析領(lǐng)域，而成了整個金融分析的基石之一。
那么什么是收益率曲線呢？我們首先回顧一下收益率的概念。
為了判別一個投資是否值得進行，人們想出了很多種辦法。
一個最常用的辦法就是計算收益率，也就是在一定時間內(nèi)，投資的回報占全部投入的百分比。
在現(xiàn)實生活中，人們最常見的收益率的例子就是儲蓄利率，以2006年8月19日起執(zhí)行的人民幣存款整存整取利率為例： 三個月 半年 一年 兩年 三年 五年 1.80 2.25 2.52 3.06 3.69 4.14 可以看出，1年儲蓄的收益率為2.52%，2年儲蓄的收益率為3.06%。
儲蓄的收益率(即儲蓄利率)與到期時間有著明顯的相關(guān)關(guān)系，年限越長，利率越高。
所以如果不考慮資金占用問題的話，就應該選擇期限更長的儲蓄品種，以獲得更高的回報。
為了便于顯示收益率與到期年限之間的關(guān)系，可以用到期年限為橫坐標，以收益率為縱坐標，將不同時期的收益率畫在一張圖里，并用一條光滑曲線將這些點連接起來。
這就是銀行儲蓄的收益率曲線。
同樣的，國債作為一種投資工具，它的收益率與到期年限同樣也存在著類似的相互關(guān)系。
一般來說，期限越長，收益率越高。
為了準確地把握這種變化關(guān)系，從而在短期、中期、長期國債中，正確地選擇投資品種，人們發(fā)明了國債收益率曲線這個重要的分析工具。
國債收益率曲線是描述國債投資收益率與期限之間關(guān)系的曲線。

二、如何有效構(gòu)建我國國債收益率曲線

□特約撰稿 賈國文 王崢前些時候，財政部有關(guān)官員表示，今后國債發(fā)行還要實現(xiàn)為市場其它債券產(chǎn)品定價的功能，即兼顧國債收益率曲線的有效構(gòu)建。
關(guān)于，筆者有一些不成熟的想法，現(xiàn)提出來供大家參考。
要有一個統(tǒng)一的債券市場 我國債券市場的現(xiàn)狀是交易所債券市場和銀行間債券市場并存，債券市場并不統(tǒng)一，實際阻礙了債券市場的市場化進程，同券不同價現(xiàn)象比比皆是，由此構(gòu)建的國債收益率曲線將不是唯一的。
如果作為估值基準的國債收益率曲線都不是唯一的話，債券市場的混亂程度可想而知，這就如同社會沒有了度量衡一樣。
當前短期融資券定價、公司債定價、企業(yè)債定價、浮動利率債券基準利率選擇、利率互換定價和債券遠期定價等都由于定價基準缺失而處于混沌市狀態(tài)，有的甚至用央票替代國債作為基準，其混亂程度由此可見一斑。
國債應成為央行公開市場操作的主要工具 央行現(xiàn)在以央票作為吞吐基礎(chǔ)貨幣的主要載體，其客觀上的影響是降低了國債的發(fā)行和交易規(guī)模。
如果國債沒有足夠的流動性的話，那么其估值定價將大受影響，進而影響國債收益率曲線的有效構(gòu)建。
另外，以國債作為貨幣政策主要工具還有以下好處：一是央行在公開市場買賣國債，對手盤是全國所有的投資者，針對全國整體流動性的調(diào)控一次即可到位，它是直接調(diào)控，具有政策時滯短的優(yōu)點，而央行在銀行間債券市場吞吐央票，對手盤主要是銀行和少數(shù)機構(gòu)，針對全國整體流動性的調(diào)控意圖還要通過這些銀行和機構(gòu)作用于全社會其他單位和個人才能實現(xiàn)，客觀上需要通過兩次調(diào)控才可到位，它是間接調(diào)控，政策時滯當然較長；
二是央行在公開市場買賣國債時是隱蔽的，是以“潤物細無聲”的方式完成宏觀調(diào)控的，而央票每次的吞吐都是高調(diào)宣布，以致央行的調(diào)控意圖路人皆知，其調(diào)控效果可想而知。
加大國債發(fā)行和交易的規(guī)模 如果國債市場規(guī)模過小，那么它也容不下央行這樣巨無霸級的交易者（實際上央行在進行公開市場操作的時候就是一名普通的交易者），這就如同鯊魚在池塘里是游不起來的。
建議抓住當前我國貿(mào)易順差不斷擴大的有利時機，加大國債發(fā)行規(guī)模作為外匯強制結(jié)售匯所需資金的來源。
如此一來，既可以使國債規(guī)模再上一個新臺階，又可以切斷外匯強制結(jié)匯和被迫發(fā)鈔的聯(lián)系，改變當前強制結(jié)匯倒逼央行發(fā)鈔過多，發(fā)鈔過多又造成全社會流動性過剩、宏觀調(diào)控面臨失控的被動局面，把貨幣政策切實轉(zhuǎn)到按照社會總商品所需交易媒介的數(shù)量來決定發(fā)鈔數(shù)量的多少，再不能被動或被迫發(fā)鈔。
由于這部分被動發(fā)出來的鈔票對應的商品早已出口到了國外，那么這部分沒有實質(zhì)商品對應的鈔票必然要在國內(nèi)興風作浪，比如大肆炒作股市和樓市以及引起通貨膨脹等惡果。
完善發(fā)行品種期限和頻次 在發(fā)行品種期限上，建議增加30年期限品種，難道我們的國債收益率曲線只滿足于構(gòu)建到20年嗎？況且，隨著保險和養(yǎng)老機構(gòu)的不斷壯大，其投資于30年期甚至于更長期限券種以對應于負債結(jié)構(gòu)（有些壽險公司和養(yǎng)老金的負債可長達50年甚至更長）的需求也將大增。
在發(fā)行頻次上，建議期限在1年期以下國債每周發(fā)行一次，期限處于1年至10年之間的每月發(fā)行一次，大于10年的每月發(fā)行一次，如此一來方可完整構(gòu)建我國國債收益率曲線。
鼓勵國債一級自營商基于中長期國債的創(chuàng)新 在完善了國債品種的期限和頻次后，因為國內(nèi)債券市場沒有中長期零息國債，所以還要通過一定的技術(shù)方法先得到中長期零息國債，然后才可以構(gòu)建國債收益率曲線。
當然一年期以內(nèi)國債都是貼現(xiàn)發(fā)行，都是零息國債，無需推導，但上述技術(shù)方法畢竟是理論推導，結(jié)果可能會與市場脫節(jié)，因而，如何獲得市場化的中長期零息國債就成了構(gòu)建國債收益率曲線的關(guān)鍵問題，在這一點上，美國的做法值得借鑒。

三、債券收益率曲線的介紹

債券收益率曲線是描述在某一時點上一組可交易債券的收益率與其剩余到期期限之間數(shù)量關(guān)系的一條曲線，即在直角坐標系中，以債券剩余到期期限為橫坐標、債券收益率為縱坐標而繪制的曲線。

四、國債收益率曲線怎么樣反應經(jīng)濟的運行狀況?

發(fā)行國債是為了解決通貨緊縮，加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度，擴大社會總需求。
國債收益率曲線偏平，說明要發(fā)行長期國債比較便宜，要么發(fā)行短期國債比較貴。
考慮到這個因素，近期發(fā)行國債可以適當增加長期國債發(fā)行品種。
為了降低短期資金的成本，最重要的是活躍貨幣市場，包括降低存款準備金利率等，隨著短期籌資成本的降低，反映目前市場狀況的收益率曲線就會逐漸變成正常的收益率曲線，國債的籌資成本就會降低。
如果不考慮期限貼水因素，那么收益率曲線的走勢只反映人們對未來的利率的預期。
收益率曲線平緩意味著人們預期未來利率不變。
但是如果考慮到期限貼水因素，收益率曲線平緩意味著預期未來的利率下降。

五、債券收益率曲線的分類

債券收益率曲線是描述在某一時點上一組可交易債券的收益率與其剩余到期期限之間數(shù)量關(guān)系的一條曲線，即在直角坐標系中，以債券剩余到期期限為橫坐標、債券收益率為縱坐標而繪制的曲線。

六、什么是債券收益率曲線，收益率曲線有哪些類型

債券收益率曲線反映的是在某一時點上，不同期限債券的到期收益率水平。
利用收益率曲線可以給投資者的債券投資帶來很大幫助。
債券收益率曲線通常表現(xiàn)為四種情況： ① 正向收益率曲線。
它表明在某一時點上，債券的投資期限越長，收益率越高，也就是說，此時社會經(jīng)濟正處于增長期階段，這是收益率曲線最為常見的形態(tài)。
② 反向收益率曲線。
它表明在某一時點上，債券的投資期限越長，收益率越低，也就意味著社會經(jīng)濟進入衰退期。
③ 水平收益率曲線。
它表明收益率的高低與投資期限的長短無關(guān)，也就意味著社會經(jīng)濟出現(xiàn)極不正常情況： ④ 波動收益率曲線。
這表明債券收益率隨投資期限不同，呈現(xiàn)出波浪變動，也就意味著社會經(jīng)濟未來有可能出現(xiàn)波動。
在一般情況下，債券收益率曲線通常是有一定角度的正向曲線，即長期利率的位置要高于短期利率。
這是因為，由于期限短的債券流動性要好于期限長的債券，作為流動性較差的一種補償，期限長的債券收益率也就要高于期限短的收益率c當然，當資金緊俏導致供需不平衡時，也可能出現(xiàn)短高長低的反向收益率曲線。
投資者還可以根據(jù)收益率曲線不同的預期變化趨勢，采取相應的投資策略的管理方法。
如果預期收益率曲線基本維持不變，而且目前收益率曲線是向上傾斜的，則可以買入期限較長的債券;如果預期收益率曲線變陡，則可以買入短期債券，賣出長期債券;如果預期收益率曲線變得較為平坦時，則可以買入長期債券，賣出短期債券。

七、什么是國債收益率曲線

國債收益率曲線是描述國債投資收益率與期限之間關(guān)系的曲線。
一般以到期年限為橫坐標、對應收益率為縱坐標，將不同時期的收益率（點）連接起來形成一條平滑的曲線，反映了某一時點上不同期限國債的到期收益率水平以及長、短期利率水平之間的關(guān)系，是市場對當前經(jīng)濟狀況的判斷及對未來經(jīng)濟走勢的預期。
投資者可以據(jù)此選擇相應的投資策略和適宜的投資品種。
國債收益率曲線是一個重要的基準利率。
因為國債作為無風險證券，交易形成的收益率能夠相對純粹地反映資金的供求關(guān)系，各期限國債收益率經(jīng)技術(shù)處理形成的完整曲線，可直接與其他類型、期限的本幣金融資產(chǎn)相對應，能夠成為包括企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、股票、期貨、期權(quán)等有價證券，以及商業(yè)銀行的商業(yè)貸款、保險公司的保險合約等市場化定價的參考依據(jù)。
以美國為例，債券市場上公司債券的收益率多以同期國債的收益率加上某一基點數(shù)來表示。
國債收益率曲線也經(jīng)常被作為衡量一國債券市場成熟與否的重要標準。