股票相對估值法介紹之市盈增長(cháng)比率相對估值法

發(fā)布時(shí)間：2020-03-25 13:12:00 瀏覽：210次收藏：17次評論：3條

市盈增長(cháng)比率（PEG）的計算公式：
市盈增長(cháng)比率=市盈率/每股收益的年度增長(cháng)率=(每股價(jià)格/每股收益)/每股收益的年度增長(cháng)率=(股票市值/凈利潤)/凈利潤的年度增長(cháng)率

公司的價(jià)值取決于公司的未來(lái)，而市盈率、市凈率和市銷(xiāo)率估值法采用歷史數據，對公司未來(lái)的成長(cháng)性估計不足。因此，市盈增長(cháng)比率估值法將公司的未來(lái)成長(cháng)納入考慮。

市盈增長(cháng)比率是吉姆·斯萊特發(fā)明的一個(gè)股票估值指標，是在市盈率估值的基礎上發(fā)展起來(lái)的，反映了公司成長(cháng)性對公司價(jià)值的影晌。

每股收益的年度增長(cháng)率可以是歷史增長(cháng)率，也可以是未來(lái)預測值。歷史增長(cháng)率的好處是容

易得到且容易驗證，但是缺點(diǎn)在于很多公司的歷史增長(cháng)率并不一定與未來(lái)增長(cháng)率一致，從而容易導致高估或低估。未來(lái)預測值則難以得到且從當前時(shí)點(diǎn)看無(wú)法驗證，具有較強的主觀(guān)性。為了減少未來(lái)預測值的誤差、在具體計算公司的市盈增長(cháng)比率時(shí)，針對所需的預估值，一般可以取市場(chǎng)的平均預估值，即收集多家機構分析人員對公司未來(lái)業(yè)績(jì)的預測值進(jìn)行平均或取中值。增長(cháng)率采用未來(lái)預測值時(shí)，需要對公司未來(lái)至少3年的業(yè)績(jì)增長(cháng)情況做出準確的判斷，大大提高了預測的難度。只有當投資者有把握對公司未來(lái)3年以上的業(yè)績(jì)表現做出比較準確的預測時(shí)，市盈增長(cháng)比率的使用效果才會(huì )體現出來(lái)，否則會(huì )起誤導作用。

實(shí)踐中，市盈增長(cháng)比率一般是用公司的市盈率，除以公司未來(lái)3~5年的每股收益復合增長(cháng)率。例如，一只股票的當前市盈率為20倍，其未來(lái)5年的預期每股收益復合增長(cháng)率為20%，那么這只股票的市盈增長(cháng)比率值就是1。公司的市盈增長(cháng)比率值等于1，表明市場(chǎng)賦予這只股票的定價(jià)可以充分反映其未來(lái)業(yè)績(jì)的成長(cháng)性。如果市盈增長(cháng)比率大于1，則這只股票的價(jià)值就可能被高估，或市場(chǎng)認為該公司的業(yè)績(jì)成長(cháng)性會(huì )高于市場(chǎng)的預期。對于成長(cháng)型股票，其市盈增長(cháng)比率值都會(huì )高于1，甚至在2以上。投資者愿意給予其高估值，表明該公司未來(lái)很有可能會(huì )保持業(yè)績(jì)的快速增長(cháng)。市盈增長(cháng)比率小于1，要么是市場(chǎng)低估這只股票，要么是市場(chǎng)認為其業(yè)績(jì)成長(cháng)性可能比預期的要差。

使用市盈增長(cháng)比率估值時(shí)

，我們先選擇一組可比公司，計算其平均倍數或中間值。為了反映目標公司與可比公司在基本因素方面的差異，我們可能需要對計算出的平均值進(jìn)行調整，以此作為估值公司的市盈增長(cháng)比率倍數，然后使用下述公式：
每股價(jià)值=每股收益的年度增長(cháng)率×市盈增長(cháng)比率×每股收益（或者：股權價(jià)值=凈利潤的增長(cháng)率×市盈增長(cháng)比率×凈利潤）

由于市盈增長(cháng)比率不像市盈率、市凈率和市銷(xiāo)率那么簡(jiǎn)單直觀(guān)，因此普及程度不如后三者。市盈增長(cháng)比率估值法的缺陷除了前述市盈率的缺陷外，還包括在如何確定每股收益的年度增長(cháng)率方面存在著(zhù)比較大的困難。

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